Vì sao đồng Yen tiếp tục trượt giá dù Mỹ và Nhật can thiệp mạnh?

Đồng Yen của Nhật Bản nhận được lực hỗ trợ từ chiến dịch can thiệp phối hợp giữa Tokyo và Washington. (Nguồn: Nikkei Asia)

Theo báo cáo từ Fortune, trong chiến dịch bình ổn tỷ giá vào tháng 7/2026, Cục Dự trữ Liên bang New York (New York Fed) đã thực hiện bán đồng Euro để mua vào đồng Yen. Chiến thuật này thay thế cho việc bán các tài sản định giá bằng USD, giúp Washington hạn chế tối đa việc đẩy thêm trái phiếu Kho bạc Mỹ ra thị trường toàn cầu.

Phía Nhật Bản cũng tỏ ra thận trọng khi không bán tháo lượng lớn trái phiếu Mỹ đang nắm giữ. Thay vào đó, Tokyo tận dụng FIMA – một công cụ tài chính của Fed cho phép các định chế nước ngoài tạm thời hoán đổi trái phiếu Kho bạc Mỹ lấy USD để can thiệp thị trường. Theo BofA Global Research, mục tiêu cốt lõi của liên minh này là đẩy tỷ giá USD/JPY xuống dưới ngưỡng 155, một mốc tâm lý quan trọng sau các đợt can thiệp đơn lẻ trước đó.

Tuy nhiên, tính đến ngày 11/8, tỷ giá Yen vẫn dao động ở mức trên 159 Yen/USD. Ông Jesper Koll, chuyên gia tại Monex Group cho rằng dù sự can thiệp gây tâm lý lo ngại cho giới đầu cơ nhưng chưa đủ sức xoay chuyển các nền tảng tài chính cơ bản.

Rào cản từ chênh lệch lợi suất và giá năng lượng

Gốc rễ của đà suy yếu nằm ở khoảng cách lợi suất giữa Nhật Bản và Mỹ. Chi phí vay vốn tại Nhật Bản duy trì ở mức cực thấp so với Mỹ, thúc đẩy nhà đầu tư thực hiện chiến thuật carry trade: vay đồng Yen giá rẻ để đổ vào các tài sản có lợi suất cao hơn tại nước ngoài.

Áp lực còn đến từ việc giá dầu thế giới leo thang. Là quốc gia nhập khẩu phần lớn năng lượng, Nhật Bản phải đối mặt với nhu cầu ngoại tệ lớn để thanh toán hóa đơn dầu mỏ, trực tiếp gây sức ép lên giá trị nội tệ. Mặc dù vậy, chiến dịch can thiệp vẫn được xem là thành công một phần trong việc kiềm chế đầu cơ quá mức.

Ông Masahiko Loo từ State Street Global Advisors nhận định: “Sự phối hợp giữa Mỹ và Nhật Bản đã thiết lập lại tâm lý thị trường, nhưng nó chưa thể xóa bỏ ưu thế về lợi suất của đồng USD”. Hiện tại, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt 4,686%, cao hơn hẳn mức 2,846% của Nhật Bản. Chênh lệch gần 1,84 điểm phần trăm này vẫn là nam châm hút dòng vốn rời khỏi Yen.

Áp lực thay đổi chính sách từ BOJ

Thực tế này đặt Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) vào tình thế buộc phải hành động mạnh mẽ hơn trong phiên họp tháng 9/2026. Chuyên gia John Wood từ Lombard Odier nhận định hiệu quả can thiệp chỉ mang tính ngắn hạn. Theo ông, BOJ cần ít nhất hai lần nâng lãi suất để tạo ra một giới hạn thực sự cho đà mất giá của đồng nội tệ.

Ngoài câu chuyện lãi suất, sức mạnh đầu tư cũng là một yếu tố bất đối xứng. Trong khi Mỹ thu hút dòng vốn khổng lồ nhờ sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo (AI), các kế hoạch thúc đẩy đầu tư tại Nhật Bản của Thủ tướng Sanae Takaichi vẫn chưa mang lại kết quả đột phá. Để đồng Yen phục hồi bền vững, Nhật Bản cần cải thiện sức hấp dẫn của các tài sản nội địa để giữ chân dòng vốn thay vì chỉ dùng các biện pháp can thiệp ngoại hối như một “rào chắn” tạm thời.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Nguồn tham khảo: Xem bài viết gốc